Deutsche Bank (NYSE:DB), Teminatlı Gecelik Finansman Oranı’nın (SOFR) Pazartesi günü Temmuz sonundan bu yana görülmemiş bir seviye olan %5,38’e yükselmesini, oranın hesaplanma yöntemindeki potansiyel bir anomaliye bağladı.
New York Federal Reserve verilerine göre, Hazine kağıtları teminatı ile gecelik nakit borçlanma maliyetinin bir göstergesi olan bu oran, Salı günü de yüksek seyretti.
SOFR, bankaların ve diğer kuruluşların katıldığı ABD geri alım anlaşması (repo) piyasasındaki krediler için borçlanma maliyetlerinin önemli bir göstergesidir. Geçmişte, SOFR’daki bir artış, bu kritik Wall Street fonlama piyasasında nakit sıkıntısına işaret edebilirdi.
Ancak Deutsche Bank analistleri, son artışın likidite sorunlarını göstermeyebileceğini belirtti. Analizleri, Federal Reserve’in likidite enjeksiyonlarıyla müdahale etmesine neden olan 2019’daki fonlama stresinin pek belirtisi olmadığını gösteriyor.
Analistler, SOFR’daki yükselişin daha geniş bir fonlama piyasası stresine yol açmadığını ve rezerv koşulları veya Federal Reserve’in merkez bankasının bilançosunu küçültmeyi amaçlayan devam eden kademeli sıkılaştırma çabaları üzerinde herhangi bir etkisi olmadığını açıkladı.
New York Fed tarafından SOFR’ın hesaplanması, oranın çarpıtılmasını önlemek için belirli işlemleri hariç tutarak üç repo piyasasından hacim ağırlıklı medyan oranı içerir.
Özellikle, Fixed Income Clearing Corporation’ın Teslim karşılığı Ödeme hizmeti aracılığıyla takas edilen “özel” repo işlemlerinden daha düşük oranları hariç tutar. Bu “özel” işlemler yüksek talep görür ve alıcıların bunlar için ucuz nakit teklif etmesine yol açar. DVP repo işlemlerinden hacim ağırlıklı 25. yüzdelik dilimin altındaki oranlar da veri setinden çıkarılır.
Deutsche Bank analistleri, bu 25. yüzdelik dilim oranının nerede düştüğünün çok önemli olduğunu, çünkü nihai SOFR rakamını orantısız bir şekilde etkileyebileceğini belirtti. 100 varsayımsal repo işleminden birinin 25. yüzdelik dilimde biraz daha yüksek bir orana kayması durumunda, daha fazla sayıda işlemin hariç tutulmasına ve böylece hesaplanan medyan oranı önemli ölçüde etkileyebileceğini öne sürdüler.
New York Fed, Temmuz ayında SOFR hesaplama metodolojisinde önerilen değişiklikler hakkında kamuoyundan geri bildirim istemişti ve uygulamanın gelecek yılın başlarında gerçekleşmesi bekleniyor. Bu değişiklikler, oran dağılımının nihai SOFR hesaplaması üzerindeki etkisini azaltmayı amaçlıyor.
Reuters bu makaleye katkıda bulundu.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
